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“在过去的四五年里，由于你刚刚提到的因素，总资产收益率稳步增长。我们觉得我们可能更接近那个扩张，就像扩张的顶峰，现在我们应该开始看到一些变化由于净收益停滞或下降以及信贷成本已经触底而导致的收缩。现在，我们将只会看到信贷成本向平均水平有所上升。”

Vishal Goyal，研究主管， 瑞银证券他说，纯粹或主要从事无担保贷款的nbfc受到的影响最大，一些没有担保的银行和刚刚进入无担保行业的银行受到的影响也最大，因为它们自己的融资成本降低了 约束可能已经加了 部分风险。还有一类是大型银行或顶级银行。他们历来都在做这项业务，即使是在无担保业务中，他们承担的风险也较小。从信贷损失的角度来看，它们基本上不会受到影响。但几乎到处都是 我们会看到经济放缓。”

你仔细分析了这个领域，印度储备银行确实有所下降P提示在多个平台a关于无担保的方式，特别是co消费贷款曾以惊人的速度增长，现在已经有所变化。这些银行要看到多少资本金要求或增长放缓才会回归正常?

第一，我们估计对一级银行的直接影响将在30到50个基点之间，具体取决于我们谈论的是哪家银行。其次，增加对nbfc贷款的风险权重会产生间接影响，这有效地增加了nbfc的借贷成本，因此，它也会对整体消费贷款产生间接放缓影响。

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在过去的4 - 5年里，这部分系统的复合年增长率大约在27%到30%之间。现在，随着贷款利率的上升，我们觉得他们应该放慢一点。现在，如果你假设这部分经济放缓5%，那就意味着系统信贷增长将放缓50个基点 考虑到这一点，现在已成为系统信贷的8- 9%左右。

这是否就像煤矿里的金丝雀，因为印度储备银行(Reserve Bank of India)比你我拥有更多的数据?这更像是印度储备银行发出的盈利预警，说伙计们放轻松，因为我们不喜欢你们的放贷方式?

显然，监管机构这次在这一特定领域似乎走在了前面。正如你所说的，他们可能看到了更多的数据。我们在上一份报告中也强调了一些数据，这些数据越来越多地表明，新的分散越来越多地流向较弱的借款人，这可能是一个警告信号，就连印度央行也看到了。然而，如果你只看拖欠数据，它并没有显示出巨大的警报，可能是因为分母越来越大。

从市场的角度来看，你认为我们是否可以将金融口袋分为两类银行和nbfc，它们拥有大量的无担保贷款。由于无抵押贷款的增长，那些拥有高额无抵押贷款的公司的增长一直高于行业。那桶桶现在变成你想要避免的桶了吗?

是的，我想这也是我们的使命。在这个细分市场中你会看到三种类型的玩家?一种是nbfc，它们主要从事无担保贷款。他们受到的影响最大。然后我们会有一些没有担保的银行，他们刚刚进入无担保状态，因为他们自己的资金成本限制，可能会承担额外的风险。

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所以这两个部分会受到更大的影响。还有一类是大型银行或顶级银行，我们也对它们进行了分类。他们历来都在做这项业务，即使是在无担保业务中，他们承担的风险也较小。从信贷损失的角度来看，它们基本上不会受到影响。但几乎所有地方都会出现经济放缓。

你认为净总体影响是什么?因为几乎所有人都想当然地认为系统的增长会发生在任何地方在13%到15%之间。我们是否会看到1-1.5%的行业水平下降?

我们目前的估计也考虑到了这一点。如果你看一下最近公布的数据，它几乎是15.9%的同比贷款增长。我们正努力应对今年超过14%的贷款增长，明年还将再放缓100个基点左右。我们预计这一领域将出现一些放缓。

对已经处于低位的净息差(NIMs)有何看法合并阶段和银行正在调整高利率存款。由于无担保贷款的增长可能会受到影响，你对未来的净息差有何预期?

因此，无抵押贷款的这种积极的贷款组合效应也有助于整体银行业的净现值上升。因此，积极的影响将会减缓。我不认为无担保证券的增长速度会低于行业增长率。因此，在这种程度上，我不认为会有负面影响，但改善贷款组合的所有积极影响都将停止通过nim。目前还有其他因素，例如，由于TD利率上升或TD重新定价而导致的资金成本上升，这仍未完全体现在利润率中，加上自3月22日以来开始的CASA比率下降，利率周期也在某种程度上侵蚀了利润率。这两个因素可能会稍微强大一些，但我同意不安全感的积极影响也可能是温和的。

展望未来，你对信贷周期的看法是什么?因为有一部分nbfc正在引导更高的增长，因为它们实际上是在迎合这部分生态系统没有资金渠道的经济。是的，这绝对是有风险的，就连SBI在周五听起来也很冒险有信心增长13-14%。你将如何平衡这两部分?

我们不担心系统性风险，甚至不担心系统性周期，因为，如果你看看过去10到20年，更大的问题来自于企业周期，这只是因为企业的规模太大，而且监管机构在无担保情况下的行动要快得多。因此，我们预计不会出现不良贷款或信贷损失的大周期，这将拖累整个体系。

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只是新的增长领域没有保障，这将会放缓，从而导致贷款增长的整体放缓。我们需要看到资本支出出现决定性的回升。因此，与前一个周期相比，我们没有看到长期酝酿的项目，也没有看到资本密集型的项目。我们普遍看到轻型资本项目正在启动。一些资本支出需求将推动信贷增长，这将继续提供总体支撑。

整个去杠杆化周期似乎已经过去，这也导致现在的增长数据略有好转。我们的观点是，考虑到印度的信贷渗透，考虑到我们所处的长期周期，在5-10年期间，贷款增长应该快于名义GDP增长。纯粹从去杠杆化的角度来看，我们再次处于正确的位置。

如果无担保或人最后的贷款类别放缓，你认为nim也会受到影响吗，因为这是一个类别从某种意义上说，你承担了更高的风险，但你的点差总是最高的。

在过去4 - 5年里，大多数银行的净收入都出现了扩张，而无担保业务对这一增长起到了推动作用。到目前为止，这种混合变化是积极的。我不认为混合变化是消极的。它将是中性的。例如，无担保贷款的增长率为15-20%，而系统贷款的增长率为13-15%。所以，它正在从30%放缓到15-20%，仍然比整个行业快。我认为，nim将更多地受到其他因素的驱动，而不是贷款组合，贷款组合的积极影响不会很小。

在过去的一年半里，我们看到利率稳步上升。上升周期已经过去了。我们已经看到该体系的信贷成本稳步下降。我们已经看到在时间方面的稳步下降新资产负债表周期已经移动。那么，在接下来的12到18个月里，你认为我们会处于什么样的局面?

如果我把它分成5 - 7年的周期，对银行来说，我们仍然处于积极的周期，没有重大的信贷损失风险。我们要强调的是与预期的对比，因为最低的信贷成本已经在预期中，也在共识估计的数字中。也已经报告了较高的nim，因此也是预期的一部分。

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这两场比赛都会有一些令人失望的地方，这就是我认为我们要强调的，因此，人们的期望与我们实际可能看到的不匹配。在过去的四五年里，由于你刚刚提到的因素，总资产收益率稳步增长。我们觉得我们可能更接近扩张，就像扩张的峰值，现在我们应该开始看到一些收缩，因为净收益率停滞或下降，信贷成本已经触底。现在，我们只会看到信贷成本向平均水平上升。

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