印度储备银行(RBI) 12月的政策会议有所改变，没有出人意料。在8月份出人意料的增量CRR (I-CRR)、公开市场操作(OMO)销售的幽灵和对无担保贷款的监管行动之后，一个没有任何意外的政策是相当受欢迎的。为了与当前的通胀和增长组合保持一致，印度央行正确地保持了强硬的基调。然而，新提到的“过度紧缩风险”在一定程度上抵消了这一点，并提供了一种更为平衡的基调。

整个市场将仔细分析这种新语言。尽管印度央行明确表示不会将立场转向中性，但在接下来的几次政策会议上，这种预期可能会逐渐增强。我们认为，这可能是美联储从目前的“退出宽松”逐步转向中性立场的第一步。但考虑到预期的通胀轨迹，现在改变还为时过早。

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尽管核心通胀率已回落至4% - 4.5%左右，但总体通胀仍受到食品价格冲击的影响。由于食品尤其是蔬菜价格的上涨，11月和12月的总体通货膨胀率可能会回升到6%左右。丰收作物产量低于去年(根据首次预估)，而正在进行的rabi季节，迄今为止播种速度良好，但仍笼罩在厄尔尼诺的阴云之下。印度央行将需要警惕这些价格飙升带来的任何二阶效应。

在全球方面，市场似乎预计全球经济增长将逐渐放缓，随着美联储多次降息，通胀将稳步接近目标。去年同期，几乎确定无疑的衰退担忧加上多次降息预期主导了2023年的前景。结果恰恰相反。公平地说，市场预期需要有所保留。

对印度储备银行来说，国内增长方面的安慰仍在继续。事实上，印度储备银行认为，其向上修正的2023-24财年7%的实际GDP增长预测是保守的。在2024-25财年的前三个季度，印度储备银行的增长预测仍然集中在6.5%左右。共识似乎表明，印度的增长前景中存在可以忽略不计的漏洞。

然而，我们更愿意谨慎行事。印度的消费增长仍然相对疲弱，投资增长仍依赖于政府的资本支出。私人部门主导的资本支出周期的希望正在增加，尤其是在4 - 5月的大选之后。这种情况已经持续了很长一段时间，不过，公平地说，我们在过去几年里看到电力、电信和炼油厂等少数行业出现了一些回升。

在以下情况下:(1)通货膨胀正在放缓，但存在很大的上行风险;(2)经济增长平稳适度，存在下行风险;(3)全球经济增长、通胀和利率周期存在多重不确定性，采取观望政策仍是最佳选择。我们仍然认为印度央行将延长加息暂停期(至少到2014 -25财年)，流动性将保持在较短的范围内。印度储备银行希望保留灵活性，根据不断变化的全球和国内形势采取行动。在这种背景下，12月份更为平衡的政策基调将大有帮助

作者是资深生态学家Kotak研究所的经济学家部分股票。本专栏所表达的观点和意见仅代表个人观点这些信息并不一定反映该组织或Kotak集团的意见。

故事有限公司 继续下面的广告删除AdStory co Suvodeep Rakshit是副总裁兼高级Eco Kotak研究所的经济学家 部分股票。